一、重点政策分析

(一)国家级政策：体系化改革加速

1.资源环境要素市场化配置改革突破

6月4日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式发布《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》(以下简称《意见》)，这是中国首份系统性部署资源环境要素市场化改革的纲领性文件，标志着碳排放权、用水权、排污权等核心环境权益交易进入制度统一化、市场协同化的新阶段。

《意见》的三大制度创新尤为值得关注：

● 配额分配机制改革：推行免费与有偿分配相结合的混合模式，在水资源严重短缺地区强制新增工业用水通过交易获取，并明确要求有序提高碳排放配额有偿分配比例。此举将显著提升环境资源的稀缺价值认知，推动企业形成“资源有价”的经营理念。

● 交易市场整合：将原本分散的碳排放权、用水权、排污权交易统一纳入公共资源交易平台体系，并明令禁止新建地方碳市场，着力解决既往试点市场分割、规则不一导致的交易成本高企问题。全国碳市场覆盖范围也将稳步扩大，为更多高耗能行业纳入碳约束创造条件。

● 金融支持体系构建：首次提出开展环境权益担保统一登记，鼓励金融机构开发与碳排放权、排污权等挂钩的绿色信贷、债券和保险产品。这一举措将激活环境权益的金融属性，为企业绿色转型提供多元化融资工具。

《意见》设定2027年为关键节点，届时将基本建成制度完善、交易活跃、价格有效的资源环境要素市场体系，为绿色技术创新和产业低碳转型提供持续动力。

2.零碳园区建设全面启动

6月30日，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局联合发布《关于开展零碳园区建设的通知》(发改环资〔2025〕910号)，提出在全国范围内分批次推进零碳园区建设，并明确了首批国家级园区申报截止时间为2025年8月22日149.该政策是继“双碳”目标提出后，在产业集聚区层面最具操作性的减排路线图，其核心内容可概括为：

(1)八大重点任务体系

政策从能源供给、产业结构、基础设施、管理机制等维度构建了零碳园区的完整建设框架：

(2)政策协同支持机制

资金保障：国家发改委统筹现有资金渠道提供支持，鼓励地方政府通过专项债券、政策性银行中长期信贷支持项目建设，并允许企业发行绿色债券募集零碳园区建设资金。

审批改革：对多能互补、多能联供项目实施“一个窗口”审批制度，在节能审查和碳排放评价环节探索区域整体审批模式，大幅简化分布式能源项目审批流程。

用地保障：明确要求加强新能源电源、供电设施等用地用海要素保障，为园区配套光伏、储能等设施扫清土地制约。

该政策计划通过“申报-建设-评估”闭环管理机制，在2025年率先建成首批国家级示范园区，为全国各类园区低碳零碳化改造提供可复制的经验模板。

（二）地方政策：多元化实践落地

1.补贴政策呈现地域分化

2025年6月，地方绿色低碳补贴政策呈现爆发式增长，各省市依据产业基础和资源禀赋，聚焦不同细分领域推出差异化激励措施，形成明显的区域分工特征：

（1） 长三角：聚焦虚拟电厂与氢能

浙江多地推出储能放电补贴：杭州富阳区对电网调度时段内用户侧储能顶峰放电给予2元/千瓦时补贴；温州、瑞安对电化学储能放电补贴1元/千瓦时；宁波前湾新区对虚拟电厂响应补贴2元/千瓦时。

舟山群岛新区实施氢能全链条补贴：对制氢设备按投资额30%补助(上限300万元)，氢燃料电池按6000元/千瓦补助，加氢站按加氢量分档补助(最高40元/kg)。

江苏常州/无锡发力零碳园区：常州对近零碳园区试点给予50万元建设补助，验收通过再奖50万元；无锡对零碳园区绩效评价优秀者给予最高500万元奖励。

（2）珠三角：重金布局V2G与绿色制造

广州投入3000万元专项资金支持V2G(车辆到电网)技术应用：对V2G设施投资补贴50%，放电量奖励5元/千瓦时;对具备分钟级调节能力的虚拟电厂提供0.01元/千瓦·时的备用容量补贴。

东莞强化绿色制造激励：对获国家级绿色工厂、绿色供应链管理企业称号者给予30万元奖励，对国家级绿色工业园区奖励60万元。

（3）环渤海与中西部：绿色制造与技术改造并重

天津滨海高新区：对零碳工厂改造项目提供30%贷款贴息(上限300万元)，对碳足迹认证费用补贴50%。

重庆黔江区：对国家级绿色工厂奖励50万元，省级绿色工厂奖励20万元。

安徽全省：设定虚拟电厂削峰响应补偿价3元/千瓦时，填谷补偿1.5元/千瓦时，为全国最高补偿标准。

湖北中部地区：支持企业绿色化技改，单个项目最高补助1000万元。

2.重大项目牵引产业升级

地方层面通过重大工程项目清单引导社会资本投向绿色低碳领域，形成“政策+项目”双轮驱动模式：

● 重庆在六五环境日发布26项生态环保产业项目清单，总投资额达1005亿元，其中绿色低碳领域占比最高(310亿元)，包含17个零碳园区项目(150亿元)和绿色电网/清洁能源项目(155亿元)5.同时成立低碳环保服务业集聚区，整合环保大数据、环境服务平台等产业链资源，目标在“十五五”末培育一批国际领先的环保领军企业。

● 青海响应中央资源要素市场化改革部署，于6月6日发布《关于进一步深化排污权有偿使用和交易工作的实施方案(征求意见稿)》，探索建立跨区域排污权交易机制，拓宽“绿水青山就是金山银山”转化路径。

3.政策影响与产业机遇

(1)企业战略机遇

6月政策体系为企业绿色转型创造了三大战略机遇：

● 环境权益资产化：随着全国统一环境要素市场建立，企业通过节能降碳形成的碳资产、排污权储备等可通过交易实现价值变现。如安徽虚拟电厂参与削峰可获得3元/千瓦时高额补偿。

● 零碳园区生态化：园区级综合改造催生集成服务需求，涵盖能源规划、能碳管理平台建设、分布式能源开发等，为环保企业提供从单一设备供应向系统解决方案转型的战略契机。

● 技术产品资本化：绿色金融创新使氢能装备、负碳技术等前沿领域更易获得政策性银行信贷及债券融资支持，如天津对零碳工厂改造提供30%贴息贷款。

(2)区域发展格局

政策导向正推动形成差异化区域发展路径：

● 东部沿海：依托资金与技术优势，聚焦虚拟电厂、氢能、零碳园区等高端领域，如广州V2G补贴、舟山氢能示范。

● 中西部资源富集区：依托可再生能源优势，发展绿色制造+高载能产业转移承接，如重庆零碳园区集群建设。

● 西北生态脆弱区：侧重排污权、用水权交易机制创新，如青海排污权跨区域交易试点。

2025年6月政策体系表明，中国绿色低碳发展已进入“顶层设计+地方实践+市场驱动”的三维协同阶段，企业需在把握政策窗口期的同时，深度参与环境要素市场构建，将绿色竞争力塑造为核心发展动能。下阶段需重点关注全国零碳园区申报进展(8月22日截止)及环境要素交易平台整合动态。

二、行业动态追踪

（一）重大投资动态：重庆千亿项目引领产业集聚

1.千亿级商机清单发布

6月5日，重庆在“绿色低碳环保产业推介会”上发布26项生态环保产业项目清单，总投资额1005亿元，覆盖治水、治气、治土、治废、绿色低碳五大领域27.现场签约17个合作项目，引资103.4亿元，吸引130余家企业参与。

2.投资结构分析

绿色低碳领域占比最高(31%，310亿元)，其中：

● 零碳园区建设：17个项目投资150亿元，聚焦钢铁、化工等高碳行业脱碳改造；

● 绿色电网与清洁能源：155亿元投向智能电网升级及风光储一体化项目；

● 产品碳足迹关联项目：5亿元支持出口企业低碳认证(如欧盟碳关税应对)。

3.产业载体升级

同期成立的重庆市低碳环保服务业集聚区整合环保大数据、环境服务平台等全产业链资源，目标在“十五五”末培育一批国际领先的环保领军企业。

(二)碳市场进展：CCER成交量突破188万吨

1.自愿减排市场活跃

截至5月底，全国温室气体自愿减排交易市场(CCER)累计成交量达188万吨，成交额1.57亿元。自2024年1月启动以来，北京绿色交易所持续完善交易规则，为控排企业提供低成本减排通道。

2.地方碳市场协同

北京碳交易所累计成交量1.11亿吨，成交额46.93亿元(截至5月底)，凸显碳资产金融属性提升。

（三）绿电交易突破：广东增速超60%引领全国

1.交易规模激增

2025年1-6月，广东绿电交易量达82.9亿千瓦时，同比增幅60.2%，市场化交易电量占全社会用电量68%(2945亿千瓦时)。

2.主体与技术创新

参与主体多元化：8.5万家企业入市，计算机通信、石油煤炭、互联网三大行业占交易量70%；

新能源全面入市：广东推进第二批110千伏新能源场站参与现货市场(77家/590万千瓦)，终结“保量保价”政策依赖；

车网互动（V2G）商业化：汕头试点V2G充电桩，预计单桩年调峰收益75万元，减排180吨。

（四）地方政策落地：6月新规聚焦细分领域

全国多地6月起施行环保新规，强化执行抓手：

（五）技术前沿：零碳工厂认证与国际绿证联动

1.零碳工厂标杆涌现

广东鹤山市中富兴业电路公司通过“光伏+蓄冷+绿电”微电网升级，获北京绿色交易所“碳中和”认证及欧盟“零碳工厂”双认证，成为江门首例。

2.绿证支撑出口贸易

东莞供电局与荷兰STX集团签订I-REC国际绿证供应合同，上半年绿证服务覆盖9省28地市，交易电量60亿度，支撑出口产品价值300亿元。

三、资本市场洞察

（一）市场表现概览：环保板块领涨，细分领域分化显著

2025年5月(数据滞后1个月发布)，申万一级行业中环保板块上涨6.83%，居全行业首位，大幅跑赢沪深300指数(+1.85%)。公用事业指数上涨2.31%，其中细分板块表现：

● 新能源发电：+2.76%(受益绿电政策利好)。

● 火电/水电：+2.29%/+2.13%(煤价下行支撑盈利)。

● 环保设备与服务：+6.83%(固废处理、碳监测需求激增)。

（二）绿色债券市场：创新品种频出，发行成本持续走低

1.整体规模

截至2025年6月末：

● 全球贴标绿债累计发行3.8万亿美元(CBI标准)，2025上半年新增2784亿美元；

● 中国境内绿债存量规模2.24万亿元，6月单月发行1289.33亿元，二级市场交易额1540亿元。

2.标志性创新案例

2025年6月三类突破性债券发行：

创新模式深度解读：

● 中国海油“绿债+租赁”模式：将已投运的LNG储罐通过售后回租转化为租赁资产，再发行资产挂钩债券。突破存量项目融资瓶颈，融资成本较贷款降低52个基点，计划复制至福建LNG项目；

● 中交一公局双标识债券：首次将绿色资金用途与科技创新绑定，60天超短期限创央企债券利率新低，显示机构投资者对“绿色科技”概念的高度认可。

（三）绿色信贷与金融创新：环境权益质押突破传统框架

1.信贷规模持续扩张

截至2025年一季度末，全国本外币绿色贷款余额40.61万亿元，同比增长20.25%，增速高于一般贷款12个百分点。

2.地方创新实践：湖北“双碳质押”贷款

● 模式突破：兴业银行黄石分行向大冶宏泰铝业发放全国首笔 “碳排放权+排污权”双质押可持续发展挂钩贷款600万元。创新点包括：

○ 双向利率挂钩：贷款利率与碳排放强度(下降则利率下调)、废旧材料使用量(减少则利率上浮)动态绑定；

○ 环境权益全覆盖：激活企业“沉睡”碳资产，解决轻资产企业抵押物不足痛点。

● 区域成效：截至2025年6月末，黄石市环境权益融资达4.1亿元，可持续发展挂钩贷款8.1亿元，规模居湖北首位。

（四）投资策略与机构动向

1.券商核心推荐逻辑

国信证券6月策略报告聚焦三大主线：

新能源发电龙头：推荐龙源电力、三峡能源，逻辑为绿电直连政策提升消纳率；

生物质发电成本改善：推荐长青集团，因煤价下行带动秸秆降价，行业毛利率提升；

环保设备国产替代：推荐聚光科技，中国科学仪器市场超90亿美元，国产化率不足30%。

2.险资与银行动向

保险资金：加仓水电板块(如长江电力)，全球降息背景下高分红资产防御性凸显；

政策性银行：农发行发行60亿元“绿满荆楚”主题绿债，重点支持湖北流域治理。