一、重点政策分析

2025年6月，我国燃气行业政策环境呈现国家级改革深化与地方创新实践双向推进的鲜明特征。在“双碳”目标引领下，政策制定者着力构建市场化价格机制，扩大基础设施开放，强化安全监管体系，为行业高质量发展注入新动能。

1.国家级政策动向

本月国家级政策主要围绕天然气价格市场化改革和基础设施民营化两大主题展开，旨在优化行业体制机制，激发市场主体活力。

（1）深化价格机制改革

中共中央办公厅、国务院办公厅《关于完善价格治理机制的意见》(2024年12月发布)在本月进入实质性落实阶段，该政策明确提出 “深化天然气价格市场化改革”，要求建立更加灵敏反映供需变化的价格动态调整机制。此项改革的核心在于推动形成“气源成本+合理收益”的定价模式，逐步消除交叉补贴现象，为城燃企业建立成本疏导通道，缓解因国际气价波动带来的经营压力。

政策落地效果已初步显现：2025年上半年多地顺利完成居民气价联动调整，疏导了2022-2024年国际气价大幅上涨积累的成本压力。据统计，实行联动机制的区域中，城燃企业毛差平均提升0.08-0.15元/立方米，行业整体利润率回升至8.5%(较2024年提升1.2个百分点)。

（2）基础设施向民资开放

国家能源局《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》(2025年4月)本月在多地启动试点，政策亮点包括：

支持民营企业投资建设LNG接收站、储气设施等基础设施，破除准入门槛限制；

开放油气管网参股通道，允许民资通过混合所有制方式参与主干线或支线项目；

建立公平准入机制，要求国有管网企业向第三方公平开放基础设施。

此项政策直接呼应行业痛点：我国储气能力仅占消费量5.7%，远低于国际15%的安全阈值。通过吸引民资参与，有望加速补齐基础设施短板，预计到2027年将推动LNG接收站新增接收能力3000万吨/年，储气库工作气量提升40亿立方米。

二、地方政策创新

地方政策呈现多元化探索趋势，重点聚焦在价格联动机制落地、终端价格调整、安装费用优化和安全配送升级四大领域，形成丰富的地方实践样本。

（1）价格联动机制密集落地

山西省临汾市浮山县于6月25日发布《天然气上下游价格联动机制和配气价格核定方案》，成为本月政策范本。该方案呈现三大创新点：

气源覆盖全面：将管道气、LNG、CNG全部纳入采购成本核算范围，不区分气源性质；

居民价格保护：设置单次涨幅上限0.50元/立方米，超出部分递延调整;对低收入家庭实行阶梯气价第一档优惠；

激励约束机制：引入“标杆采购价格”，燃气企业实际采购价低于标杆时可分享30%收益。

配气价格核定方案同样具有示范意义：居民用气配气价格为0.63元/立方米，非居民用气配气价格为0.80元/立方米，这一标准参考了周边市县水平，同时满足国家发改委“非居民用气购销差价不超过0.80元”的要求。

（2）终端价格区域性调整

受上游气源价格波动影响，多地6月启动非居民用气价格调整，呈现区域分化特点：

贵州省发改委于6月9日发布调价通知，将贵阳市大工业用气价格下调至3.65元/立方米，体现了对工业用户的精准支持。这一调整基于2025-2026年天然气购销合同签订后的成本测算，执行周期为2025年4月1日至10月31日6.而江西吉安自6月1日起将非居民气价调整为4.05元/立方米，政策亮点在于覆盖“中心城区+三县”的区域一体化定价模式。

（3）安装费用下调与服务优化

江西省南昌市推出降成本组合拳，自6月1日起实施：

工程安装费下调：非居民客户管道燃气工程安装费在现行标准基础上下调6%，覆盖设计、监理、材料、安装全环节；

报装流程再造：小微企业报装全流程压缩至21个工作日内，较原时限缩短40%；

供气保障升级：承诺全年供气保障率超99.99%，老城区抢修40分钟抵达。

此项政策直击工商业用户“用气成本高、报装流程慢”的痛点，通过降低初始投资成本，预计可激发餐饮、小型制造等行业的燃气消费需求。特别是24小时服务闭环机制(受理后24小时内响应、2个工作日内反馈)的建立，显著提升用户体验。

（4）安全配送体系升级

广东省阳西县自6月1日起实施瓶装液化石油气统一配送制度，成为安全管理创新样本：

取消用户自提：全面禁止个人运输气瓶，由专业送气人员配送到户；

实名制联动：购气需提供真实姓名、联系方式、用气地址，未登记拒供；

免费入户安检：配送人员同步开展安全检查，排查胶管老化、阀门泄漏等隐患。

该政策依托森叶燃气SCC系统试点，实现气瓶流转全程可追溯。这种“配送+安检”一体化模式，有效解决农村地区用气安全隐患，预计将在全国推广。

二、重点行业动态

2025年6月，燃气行业呈现 “需求疲软、安全升级、区域调价” 三重特征。受气温偏高与经济修复缓慢影响，消费量出现负增长;同时多地推进安装费下调与服务优化，安全监管体系持续强化，行业进入结构性调整阶段。

1.市场供需与价格动态

（1）消费量负增长

2025年上半年全国天然气表观消费量约 2104.63亿立方米，同比下跌 0.42%，为2022年以来首次负增长。主要受两大因素影响：

气温偏高：北方供暖需求减弱，居民采暖用气量未达预期；

工业需求疲软：房地产相关行业低迷叠加国际LNG价格高企(同比上涨0.59%)，抑制化工、制造业用气需求。

（2）区域性价格调整

非居民用气降价：贵州省将贵阳市大工业用气价格下调至 3.65元/立方米(最高指导价)，其他非居民用气降至 3.78元/立方米，执行周期为2025年4-10月；

居民用气阶梯优化：

安康市居民第一档气价降至 2.29元/立方米(降幅0.0386元/立方米)，非居民用气降至 3.35元/立方米；

梅州市调整居民阶梯气量，第一档年度用气量上限从336立方米增至 384立方米，并完善价格联动机制。

2.消费结构变化与需求趋势

城市燃气占比提升：居民用气人口新增2000万，叠加LNG重卡普及，城市燃气消费逆势增长；

工业与化工用气下滑：工业用气占比下降 0.71%，化工用气下降 1.09%，反映制造业复苏乏力；

发电用气成亮点：燃气发电量同比增长 5.13%，受益于“天然气与新能源融合”政策推动。

3.企业运营与服务创新

（1）安装成本下调

南昌市自6月1日起，非居民客户管道燃气工程安装费 下调6%(含设计、材料等全环节)，直接降低企业初始投资成本，同时将报装流程压缩至 21个工作日(提速40%)。

（2）服务标准升级

供气保障率承诺 ≥99.99%，老城区应急抢修 40分钟内抵达；

建立 24小时服务闭环(2个工作日内反馈处理意见)。

4.安全监管与行业治理

（1）“随瓶安检”制度推广

南宁市要求瓶装燃气企业执行 “送气一次、安检一次” ，全链条打击“黑气”，并启动从业人员安全技能竞赛。

（2）夏季安全专项行动

长沙市开展“安全生产月”活动，聚焦隐患清零(2024年至今排查隐患 7513处)和智慧赋能，应对夏季事故高发期(事故率较其他季节高 23%)。

三、资本市场洞察

2025年6月，燃气行业资本市场呈现 “股权融资活跃、债券利率走低、并购整合加速” 三重特征。行业融资结构分化明显，区域龙头企业通过多元化资本运作强化竞争优势，二级市场情绪则受政策红利与业绩压力双重影响。

1.股权融资动态

（1）增资扩股案例涌现

华润燃气子公司增资：响水华辰燃气有限公司(华润燃气控股)于6月启动增资项目，拟募集资金用于气源采购及管网维护，目前处于披露期(2025.5.21-6.18)。该项目依托国务院国资委批准，凸显国企对区域燃气保供的资本投入加码。

港股配股融资：中华燃气(08246.HK)6月11日溢价1.69%配售2亿股，募资净额2390万港元，资金拟用于老挝燃油及天然气供应网络开发，反映企业海外扩张的资本需求。

（2）再融资支持主业升级

深圳燃气(000006.SZ)于6月10日因权益分派停牌，2024年分红方案为每股派现0.16元(含税)。高分红策略(股息率约3.2%)吸引长期投资者，但同期融资净流出236万元，反映短期市场分歧。

2.债券融资与信用市场

（1）低成本债券发行放量

陕天然气超短融利率创新低：6月5日成功发行3.5亿元270天期超短期融资券(25陕天然气SCP001)，发行利率仅1.78%，较同期LPR低102BP，创行业年内新低。募资用于补充营运资金，显示优质区域龙头企业的融资优势。

融资成本分化加剧：头部企业债券利率普遍低于2.5%，而中小城燃企业仍依赖高成本信托贷款(平均利率5.5%-7.0%)。

（2）政策性金融支持民生保供

农行鄂州分行6月30日向湖北华硕燃气投放500万元流动资金贷款，定向用于居民及工商业用气保障，体现金融机构对区域保供企业的精准支持。

3.二级市场表现分析

（1）融资交易情绪分化

深圳燃气：6月11日融资净流出236万元，融资余额占流通市值比例(1.13%)低于近一年50%分位;融券余额却升至235万元(超近一年90%分位)，反映市场对燃气板块短期盈利承压的担忧。

重庆燃气：6月19日融资净卖出144万元，但融资余额占流通市值比例仅0.62%，处于近一年40%分位低位，估值修复空间较大。

（2）机构持仓调整动向

外资逆势增持：香港中央结算公司2025Q1增持深圳燃气247万股，持股量达2098万股，位列第九大流通股东。

公募基金减仓：工银创新动力股票基金同期减持深圳燃气291万股，反映国内机构对燃气板块的谨慎态度。

4.行业并购与战略投资

（1）零元并购激活停滞项目

水发燃气(603318)4月22日公告以0元对价收购庆阳兴瑞能源65%股权，并注资6500万元重启 “庆阳市天然气提氦与储备调峰一体化项目”(甘肃省重点工程)。项目设计年产LNG 42万吨、氦气50万方，预计2026年9月投产，有望成为西北最大LNG基地。

（2）集团资产注入强化区域垄断

陕天然气(002267)2024年收购陕西燃气集团榆林/延安管线资产(设计输气量134亿方/年)，推动2024年输气量同比激增70%。信达证券研报指出，此举提升公司长期市占率，预计2025-2027年归母净利润CAGR达10.9%。

5.趋势展望：资本向头部集中与政策红利释放

核心判断：

融资成本两极分化：AAA级企业债券利率有望跌破1.5%，而中小城燃将探索公募REITs化解资金压力；

并购主题延续：具备区域资源或技术壁垒的停滞项目(如LNG工厂、储气库)成头部企业低成本并购标的；

政策赋能深化：预计Q3出台《城镇燃气安全专项资金管理办法》，定向补贴智能表计、管网改造等安全投入。