2025年，中国并购市场交出了一组久违的数字：

交易总额突破4000亿美元，同比激增47%;

重大资产重组320余单，同比增长39.1%;

交易所审核用时缩短至28天，效率提升近三成。

规模回来了，但驱动增长的逻辑已经彻底改写。

过去，并购是“买规模”——谁的体量大，谁就是赢家;如今，并购是“买能力”——产业整合占七成以上，科创并购成为绝对主角，国企从“做大”转向“做专”，民企在细分赛道“小而美”地精准落子。

本期内容摘自《2026年中国企业并购整合白皮书》「宏观篇」。我们透过2025年的交易数据，拆解市场正在发生的结构性变化：

为什么交易量涨了，但“炒壳”几乎绝迹?

为什么跨境并购复苏，但打法从“买全球”变成了“本土化”?

为什么国企交易额占四成，但真正带节奏的反而是民企?

数据背后，是并购逻辑的深层重构。读懂这些变化，才能看懂“十五五”的新规则。

市场规模稳步增长，审核效率显著提升

2025年，中国企业并购整合市场活跃度持续高于2024年同期，交易规模实现稳步增长。据统计，2025年全年，全年披露交易总额超4000亿美元，同比激增47%，近5年以来首次年度数据回升;交易总量突破12000宗，涨幅近20%;上市公司累计披露资产重组超2800单，同比增长33.3%;其中重大资产重组320余单，同比增长39.1%，交易总额超7200亿元，同比增长52.4%。审核效率的提升成为激活市场活力的重要支撑，2025年已注册重大资产重组项目交易所平均审核用时缩短至28天，较2024年同期减少12天，交易所审核通过、证监会注册生效的重组项目数量较2024年增长45.6%，中小型产业整合项目、科创并购项目的审核周期大幅缩短，市场主体参与积极性持续提升。

产业导向愈发鲜明，科创并购成核心热点

2025年，企业并购整合彻底摆脱“炒壳”、“跨界炒作”等非理性导向，产业整合成为绝对主流，科创领域并购呈现爆发式增长。数据显示，2025年重大资产重组中，产业整合类项目占比达78.5%，较2024年提升8.2个百分点，其中产业链上下游整合、同行业强强联合项目占比超60%。从行业分布来看，并购标的主要集中在半导体、生物医药、高端制造、新能源、人工智能等新兴产业，多为细分领域隐形冠军，聚焦核心技术突破与国产替代，与新质生产力培育导向高度契合。

例如，江苏华海诚科完成对衡所华威电子剩余30%股权的收购，实现半导体封装材料行业全产业链布局，进一步提升国产封装材料的市场竞争力;国泰君安吸收合并海通证券顺利落地，实现券商行业强强联合，推动国内投资银行向国际一流水平迈进。与此同时，传统行业企业通过并购整合实现转型升级，如钢铁、化工等行业企业通过并购上下游资产，优化产能布局，降低供应链成本，提升产业集中度。

国企专业化整合深化，民企并购活力凸显

2025年，国企并购整合持续聚焦“专业化、集约化、提质增效”，成为并购市场的重要引领力量。据统计，2025年国企发布的重大资产重组近110单，占全年重大资产重组总量的34.4%，交易总额超3200亿元，占全年交易总额的44.4%，主要集中在能源、军工、公用事业、高端制造等领域，核心是推动资源向核心主业集中，化解同质化竞争，提升核心竞争力。例如中国神华完成煤与煤化工资产整体上市，实现产业链协同发力。

与此同时，民企并购活力持续释放，成为科创并购、中小企业整合的核心主体。2025年民企主导的重大资产重组占比达58.7%，较2024年提升6.3个百分点，主要聚焦于科创领域、消费升级领域，呈现“小而美”“精而专”的特点，通过并购整合集聚创新资源，提升细分领域竞争力。政策层面的税收优惠、支付工具优化等举措，有效降低了民企并购成本，激发了民企参与并购整合的积极性。

并购生态持续优化，市场化水平不断提升

2025年，中国企业并购整合的市场化生态不断完善，支付工具、退出机制、中介服务等方面持续优化。在支付工具方面，多元化支付模式广泛应用，除传统现金收购、发行股份外，定向可转债、并购贷款、并购基金等创新工具的使用比例大幅提升，2025年重大资产重组中，多元化支付项目占比达42.3%，较2024年提升10.5个百分点，有效缓解了企业并购的资金压力。

在退出机制方面，私募基金重组锁定期“反向挂钩”机制全面落地，2025年已有30余单重大资产重组项目引入该机制，促进了私募基金“募投管退”良性循环，提升了机构投资者参与并购整合的积极性。在中介服务方面，券商投行、资产评估机构、律师事务所等中介机构的专业作用日益凸显，逐步从“通道服务”向“专业赋能”转型，为企业提供估值定价、整合顾问、风险防控等全方位服务，推动并购交易更加规范、专业。

跨境并购稳步复苏，风险防控力度加强

随着中国企业“走出去”步伐加快，以及跨境并购政策的持续优化，2025年中国企业跨境并购呈现稳步复苏态势，交易规模较2024年显著提升。2025年全年，中国企业跨境并购交易达150余单，交易总额超1100亿元，同比分别增长25.0%和37.5%，主要集中在高端制造、生物医药、科技创新等领域，核心是收购境外优质技术、品牌与市场资源，推动国际化布局。

与此同时，跨境并购的风险防控力度持续加强，企业更加注重境外标的的风险评估与整合规划，政策层面也出台相关指引，引导企业应对境外法律法规、文化差异、地缘政治等风险，搭建跨境并购风险预警平台，为企业跨境并购提供风险指引与支持。2025年，跨境并购交易的成功率较2024年提升8.3个百分点，非理性跨境并购大幅减少，并购整合的国际化水平稳步提升。

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