国家级政策: “采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳”，并同步推出城中村改造、存量收储转保障房及契税减免等组合拳，标志着国家级政策全面转向“托底+激活”

8月18日，国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议，强调要采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求。

8月19日，财政部发布2025年1-7月财政收支情况。数据显示，今年1-7月，国有土地使用权出让收入16950亿元，同比下降4.6%。

8月22日，财政部、税务总局发布《完善增值税期末留抵退税政策的公告》，对于符合相关条件的企业，允许新增留抵增值税退税60%，显著减轻新建项目的税费压力，增强行业抗风险能力。

8月26日，住建部与央行联合发布《房地产从业机构反洗钱工作管理办法》(建房规〔2025〕2号)，9月1日起施行，首次将开发商、中介机构、住房租赁企业等纳入反洗钱监管范围，防范金融风险。

地方实践：一线城市“核心区严控、郊区松绑”，二线及以下全面取消限购，并叠加降首付、降利率、公积金提额、存量收储转保障房等组合拳，形成“因城施策、精准托底”的宽松潮

北京：8月8日，北京市住建委等部门发布《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。五环外不再限制符合资格家庭和单身购房套数;并从四方面加大了住房公积金支持力度，①首套认定标准“认房不认贷”;②公积金二套信贷上限由60万元上浮至100万元，首付统一降低至30%;③由原每存缴一年可贷额度累积10万元提升至每存缴一年可贷额度累积15万元。④可提取公积金作为首付。

上海：8月25日，上海市住房和城乡建设管理委员会等6部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，从调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税4个方面优化调整房地产政策。新政策旨在精准调控，降低居民购房门槛，有助于更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性需求、缓解库存压力、提振市场信心、促进房地产市场平稳健康发展。

苏州：8月12日，苏州市住房公积金管理中心发布新政，明确下调住房公积金贷款首付款比例。使用住房公积金贷款购买家庭首套或第二套自住住房的，首付款比例调整为不低于住房总价的15%。

福州：福州市自然资源和规划局、福州市住房和城乡建设局、福州市不动产登记和交易中心近日联合印发《关于支持房地产项目开发建设的若干措施》。措施从精简规划建设审批、优化容积率计算规则、优化项目规划管理、优化项目验收机制和支持项目预售回款等五个方面，推出16条具体政策支持房地产项目开发建设。

海南省：住房和城乡建设厅等部门8月15日发布关于进一步优化调整有关调控政策的通知。结合本地区实际需求，稳妥有序推进收购存量商品房用作保障性住房、城中村和危旧房改造安置房。继续利用住房公积金增值收益收购适量存量商品住房房源用作公共租赁住房。进一步盘活存量商服用地和商办用房，支持商服用地转型用于发展鼓励类产业，依法依程序调整为安居房、租赁住房等用地。

重点企业：业绩、发债情况、退平台情况分化明显

8月，多家城投企业发布中期业绩：整体呈现“营收微增、利润仍薄、现金流改善但分化加剧”。

2025年8月30日公开数据显示，上海城投2025年上半年应收账款大幅增加，2025年上半年应收账款19.49亿元，较年初增长82.3%。苏州城投上半年营业收入57.79亿元，同比增长26.94%，净利润4.08亿元，同比增长35.84%，经营现金流量净额-21.39亿元，资产负债率为50.52%，流动比率为149.93%。湖北漳富投资集团有限公司上半年营业收入6714.80万元，同比下降-26.60%，净利润-1323.38万元，经营现金流量净额 3.16亿元，资产负债率为50.07%，流动比率 314.17%。

 城投企业发债情况：区域分化明显，优质区域受追捧

8月7日，重庆城投发行了2025年第一期中票，金额20亿元。此次债券发行为其“退平台后”首次成功发行债券，募集资金全部用于偿还8月19日到期的“20渝城投MTN001”本金。这一举措不仅为集团资金带来补给，还使得集团债务融资成本降低近100BP，有力地推动了其市场化转型进程。西安城市发展集团8.5亿元债券发行，合规申购金额高达44.8亿元，超募5倍以上。多家银行积极参与认购，西安银行自营获配9000万元，民生银行获配1.7亿元。除许昌外，洛阳、新乡、信阳等地城投平台纷纷以低于3%的利率成功发债。郑州经开投发3亿元公司债全场认购倍数达3.57倍。

融资平台出清提速，但区域分化明显

截至2025年8月18日，全国已有4596家城投企业完成退平台工作，其中2025年1-8月新增退平台数量达210家，但区域分化明显，中西部省份退平台进度相对滞后，部分地区仍存在“平台公司数量多、债务负担重”的问题，需进一步加大政策支持力度。具体来看，山东省以323家退平台企业数量位居全国第一，远超其他省份，江苏、青海紧随。山东省主要得益于其主动化债、政策推动力度大。江苏省作为经济大省，城投平台数量多、债务规模大，退平台工作稳步推进;青海省虽经济体量较小，但通过集中化债、资源整合，退平台数量位居第三。

行业融资：总量再收缩、净融资全年为负，发行利率持续下行

1.城投债发行规模

进入8月以来，城投债市场净融资规模逐步下滑。截至8月28日，发行规模2855.44亿元，净融资额-400.78亿元，已连续6个月融资净流出，且发行期限以1-3年为主，占比接近一半。

2. 城投债发行利率持续下行，融资成本显著降低

高等级长久期城投债收益率已全面步入"2"时代，3年期以内的AAA级城投债收益率更是降至"1"开头。这种利率的下降，反映出市场资金面的变化以及投资者对城投债风险偏好的调整。

趋势展望：中国城投行业迎来从“融资平台”向“市场化主题”转型突破期

1.债务化解深化，融资渠道多元拓展

2025年，监管端将更加审慎地把控城投新增融资，进一步压缩高息非标等融资渠道。城投企业将采取更为全面且有效的策略应对复杂多变的融资形势，呈现多元融资方式协同并进的态势，包括打造产投类主体、提升主体信用评级、推进数据资产入表及融资、探索基础设施领域不动产投资信托基金项目发行等。

2.业务结构重构，大运营时代开启

城投企业将深度参与以县城为载体的新型城镇化进程，加速推进城市端与乡村端的业务转型。在城市端，将城市群作为推进新型城镇化的核心主体形态，借力“三大工程”，打造“城市运营商”，协同推进城市更新。

3.产业投资加速，新质生产力培育

城投企业将聚焦传统产业转型升级、新兴产业布局两大重点。一方面聚焦技术赋能，助力传统产业在数字化、智能化、绿色化等维度实现全方位升级转型。另一方面，有望针对人工智能、新能源、新材料、生物医药、低空经济等领域加大资源投入力度，打造产业高地，培育新的经济增长点，实现企业产业结构的多元化与高端化转型。