国家级政策

3月5日国家发布《政府工作报告》继续坚持“稳妥化解地方债务风险”和“高质量完成国企改革深化提升行动”步调，提出“在发展中化债、在化债中发展”。相较2024年政府工作报告，化解地方债务风险的方案逐步优化，新提出“动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”进一步给予指引，并且从“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”到“发展中化债、在化债中发展”，标志着化债政策思路上的转变。2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元（同比增3000亿元），地方政府专项债券额度增至4.4万亿元，重点投向土地收储、存量商品房收购等领域。

3月16日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，专项债作用有待进一步发挥。第一，《方案》提出允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房，更好满足住房消费需求。财政部正在配合相关行业主管部门抓紧研究细化有关措施安排，后续各地或将出台并完善相关配套政策，推动此类专项债落地发行。第二，2023年财政部已将消费领域纳入专项债支持范围，可进一步支持建设城乡消费设施建设，在“千集万店”改造提升、县级物流配送中心和乡村终端物流配送设施建设、智慧商圈建设等领域发挥作用。第三，专项债可支持新型消费加快发展，有条件的地区可积极打造当地数字消费、人工智能消费、低空领域消费等新业态，争取专项债资金用于电商物流配送中心、高新技术产业园区等基础设施建设。第四，《方案》提出加快推进落实偿还拖欠企业账款工作，后续可用好新增地方政府专项债等政策，切实加快清欠进度、促进城乡居民增收、提振消费底气。

2025年3月，自然资源部与财政部联合发布通知，规范土地储备专项债券的发行和使用流程，要求资金收益平衡，以促进房地产市场和地方经济稳定。

2025年3月第2周，住建部提出将2000年前建成的老旧小区纳入改造范围，预计覆盖超10亿平方米存量住宅，并强调提升住宅层高至3米以上，优化居住品质。

地方性政策          

■ 广东省土地储备专项债落地实施

广东省3月启动307亿元土地储备专项债招标，覆盖省内19个城市的86个项目，土地出让收益优先用于债务化解，广州、深圳首批试点释放土地面积超500万平方米。

■ 上海：城市更新专项债与重大项目开工湖北省试点“债务置换券”

上海市浦东新区3月开工99个重大民生项目（总投资618亿元），聚焦城市更新、智慧交通等领域，通过专项债与市场化融资结合推动“留改拆”并举。

■ 河南郑州：城市更新项目库扩容

郑州市公示7个拟入库城市更新项目，总投资77.9亿元，重点推动老旧小区改造、公共设施升级，并通过专项债与基金模式吸引社会资本。

热点政策分析

2025年3月，政策核心聚焦“动态调整债务高风险地区名单”与“科学分类、精准置换”两大方向，推动地方政府在化解债务风险的同时释放发展动能。

动态调整机制落地：根据《政府工作报告》要求，高风险地区名单将结合债务化解进度、财政收入增长及项目收益情况动态调整。例如，内蒙古、宁夏等省份已提出“率先退出高风险名单”目标，而吉林、甘肃等仍需持续压降隐债规模23。此举旨在避免“一刀切”限制，为退出名单的地区腾挪投资空间，如广东、江苏等经济大省可率先加大新基建、新兴产业投入。

债务置换深化：截至3月19日，全国已发行置换债券1.08万亿元，重点支持贵州、天津等12个高风险省份的非标债务置换（如云南某城投非标逾期事件）。高风险区域（如贵州）新增专项债额度优先用于债务重组，而东部省份（如江苏）则以市场化转型为主轴。

争议与挑战：区域分化加剧：东部城投债利率持续探底（如江苏盐城港3年期债利率2.67%），而中西部弱资质平台仍依赖高成本定融（华北某县定融成本11%）。隐性债务风险：财政部强调“坚决遏制新增隐债”，但部分区域仍通过“受益人代表”条款的政信信托变相融资，需警惕合规风险。

重点企业动态

■ 青岛海控：布局新能源与半导体赛道

青岛西海岸新区海控集团延续“产投+资本”战略，2025年通过整合旗下上市公司资源加速产业链布局。

■  天津城投发行首期公司债券

天津城投于3月18日发行2025年首期公司债券15.9亿元，分为3年期和5年期，主体及债券信用评级均为AAA。募集资金拟用于偿还公司债券本金。

■云南交投集团债务结构优化

云南交投3月通过银团贷款置换高息债务，综合融资成本持续压降，具体置换金额未披露。

重大项目中标

■ 雄安新区智慧交通项目

3月5日，河北建投集团联合百度中标雄安新区“车路云一体化”项目，总投资75亿元，建设周期5年，采用“政府付费+数据运营分成”模式。

■ 中海管理代建上海杨浦滨江豪宅项目

中海建设管理（天津）有限公司于3月5日中标长城资产上海杨浦滨江八埭头滨江园项目（B地块）代建服务，该项目为停工四年的滨江核心区豪宅，计划通过代建模式盘活资产。

■ 润地管理中标嘉善智能制造产业园项目

润地管理3月4日中标嘉兴市嘉善中新智能制造产业园全过程工程咨询服务，项目总投资39.85亿元，总建筑面积57.8万平方米，推动长三角产城融合。

融资与债务管理

城投债净融资额转负：截至2025年3月24日，2025年一季度全国城投债发行规模13331亿元，净融资规模1918亿元，同比增长7.6%。其中，2月净融资额为1344.3亿元，高于2023年7月以来的绝大多数月份，3月净融资规模继续为正。从发行主体来看，共有607家主体为净融入状态，净融资规模前五的主体分别为：青岛城市建设投资（集团）有限责任公司、成都兴城投资集团有限公司、西安高新控股有限公司、广州市城市建设投资集团有限公司和云南省交通投资建设集团有限公司。

区域分化加剧：发行规模及净融资规模均优于去年的区域包括山东、广东、广西、云南、甘肃、贵州、湖北、河北等。发行规模虽不及去年，但偿还端明显收缩，因而净融资优于去年的区域包括天津、四川和吉林等。净融资规模同比有所下降的区域主要包括江苏、湖南、安徽等。