在国家十五五规划与“双碳”目标引领下，中国城市燃气行业的发展逻辑正发生根本性转变。传统依赖新建楼盘接驳的扩张模式已接近尾声，行业增长动力全面转向对存量市场的深度运营与综合能源服务生态的构建。安全升级、效率提升与多元服务成为新时期行业发展的核心命题。

本报告由睿信咨询(睿信致成管理顾问有限公司)研究发布。基于对国家宏观战略的持续追踪、对行业数据的深入分析以及对领先企业实践的近距离观察，睿信咨询旨在为能源与公用事业领域提供前瞻性的决策参考。

报告将系统阐述，城燃企业如何通过 “筑牢安全与效率基石” 和 “拓展综合能源服务” 的双轮驱动战略，应对市场结构性变化，实现从传统燃气供应商向现代能源服务商的战略跃迁，为行业参与者与投资者厘清未来发展路径。

行业新常态——传统增长模式的结构性转变

行业正面临基础性、结构性的变化，理解这些变化是把握未来趋势的前提。传统增长的两大支柱正在弱化。首先，受房地产市场下行影响，为新房配套的燃气接驳业务收入出现断崖式下降，其在城燃公司收入和利润结构中的占比大幅萎缩。这意味着过去高增长、高利润的“红利期”已基本结束。其次，全国天然气消费总量增速已从高速增长阶段过渡至中低速增长阶段。中国石化经济技术研究院预计，2025年全年我国天然气表观消费量同比增速约为1.2%，表明售气主业正进入“存量竞争”时代。

上游供应格局也发生根本性转变。随着全球LNG(液化天然气)供应转向宽松，预计2026年起气价中枢将下移，天然气市场正从卖方市场转向买方市场，为下游城燃企业带来了采购成本优化的窗口期。与此同时，长期困扰行业的价格倒挂问题正迎来系统性解决方案。居民用气顺价工作持续推进，未来1-2年可能成为政策重点窗口期，这将实质性改善城燃企业核心业务的盈利基础。

外部环境的剧变迫使城燃企业战略重心转移。竞争焦点已不再是单纯的争夺特许经营权或用户数，而是转变为对现有用户价值的深度挖掘、对运营成本的精细控制以及对新商业模式的积极探索。企业价值评估的核心指标也从成长性估值(P/E)更多地向注重稳定现金流的类债型资产估值逻辑转变。

核心驱动力一——筑牢基础：存量市场的安全、提效与价值挖潜

燃气安全是行业的生命线，也是当前政策驱动的最大确定性投资。2026年《政府工作报告》明确，中央预算内投资安排6400亿元用于包括燃气管道在内的基础设施更新改造。参考历史执行数据，预计其中用于燃气行业的资金规模可观，这将极大缓解城燃企业的资本开支压力。这不仅是一项安全工程，更是降本增效工程：更换老旧管网能显著减少输送过程中的气量损耗，并通过将改造成本计入准许成本、纳入有效资产，在未来逐步回收投资。

同时，管网智能化是提升安全与效率的必然路径。应用物联网传感器、泄漏监测系统和数字孿生技术，实现从被动抢修到主动预警的转变，是行业技术升级的核心方向。

在存量用户中创造更多价值，将成为稳健增长的基石。聚焦高端制造业等稳定增长领域，提供用能诊断、设备托管等深度服务，提升客户粘性与单客价值。居民顺价政策的落地将直接修复售气毛利。同时，围绕家庭厨房、暖通等场景，推广燃气保险、安全配件、高端灶具等增值产品与服务，正成为新的利润补充。

核心驱动力二——拓展增量：综合能源与生态平台构建

在夯实燃气主业的同时，领先的城燃企业正将资源和能力投向更广阔的能源服务市场。

综合能源服务将从“卖气”到“卖解决方案”，这是城燃企业最核心的转型方向，依托现有客户资源和管网优势，为客户提供电、热、冷、碳等多能联供的一站式解决方案。例如，投资建设分布式能源站、布局工商业光伏、参与需求侧响应(虚拟电厂)和碳管理服务等。这类业务不仅打开了市场天花板，也提升了企业对抗单一能源价格波动的能力。

资源池也将多元化，以此构筑上游成本优势，为平抑气源价格波动、获取成本优势，构建自主、多元的资源池已成为行业头部企业的共识。新奥能源、中国燃气、华润燃气等企业均在通过签订国际LNG长协、参与上游资源开发等方式积极布局。2026-2027年一批海外长协的集中落地，将重塑各家企业的成本结构和盈利弹性。

生态平台化将挖掘数据与渠道价值，城燃企业拥有的庞大、高粘性的家庭及工商业客户网络，是其未被充分挖掘的宝贵资产。通过物联网智能燃气表等终端，企业可以积累海量的能源消费数据，进而探索开展能效管理、新零售甚至社区金融等生态化服务，实现从能源管道向数据与服务平台的跨越。

最后，为迎接更长期的能源转型，领先企业已在氢能掺混输送、生物天然气制备与注入等前沿技术领域开展试点项目，为未来构建零碳能源网络储备技术和项目经验。

投资逻辑与未来展望

当前时点，投资城市燃气行业应聚焦于“双轮驱动”战略的实践者与受益者。关注居民顺价政策推进带来的全行业性毛利修复机会。在全球气价进入下行周期的背景下，拥有多元化、低成本资源池的城燃企业将获得更强的盈利弹性和竞争力。重点评估企业在综合能源服务、增值业务等新赛道上的布局深度、项目积累和营收占比，这些将决定其长期成长空间。随着行业进入成熟期，资本开支下降、自由现金流改善，高股息率配置价值凸显。

风险方面，若工商业活动疲软，将直接影响天然气消费需求。居民顺价、老旧管网改造资金落实等政策的推进速度和力度存在不确定性。地缘政治等因素可能导致国际天然气价格再度剧烈波动，侵蚀下游利润。综合能源等新业务面临技术、市场、投资回报等多重挑战。

中国城市燃气综合服务行业正站在一个历史性拐点。单纯依靠物理网络扩张的时代已经落幕，一个以安全为基石、以效率为中心、以服务生态为延伸的新时代正在开启。能够成功实施“存量挖潜”与“增量创新”双轮驱动战略的企业，不仅能在行业洗牌中巩固地位，更将率先完成从传统公用事业公司到现代能源服务商的蜕变，从而在能源革命的新浪潮中赢得持续的成长性与估值重塑。

主要参考文献

1.中国城市燃气协会. 中燃协数智燃气专委会2026年度主任委员会议在京召开，共绘数智燃气发展新蓝图[EB/OL]. 2026.

2.国家能源局. 国家能源局组织召开2025—2026年度采暖季天然气保暖保供工作会议[EB/OL]. 2026.

3.刘贺明. 贯彻中央城市工作会议精神 推动城市燃气行业高质量发展[J/OL]. 中国建设报， 2026.

4.国家发展改革委. 石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法[Z]. 2026.