在全球能源市场格局加速重构与国内“双碳”战略纵深推进的背景下，中国能源体系正经历一场深刻的系统性变革。根据“十五五”规划建议，加快规划建设新型能源体系，推动能源革命已成为核心战略部署。睿信咨询(睿信致成管理顾问有限公司)作为长期服务于能源、电力及大型央企国企的战略咨询机构，基于深厚的行业洞察与政策研究，发布本专题报告。我们发现，中国能源投资行业的增长范式已发生根本性转变：从过去追求装机规模的粗放扩张，全面转向以保障能源安全和建设新型电力系统为双重目标的理性投资与结构优化期。

这一转型期交织着确定性与新红利。一方面，国家强化能源安全底线，火电的“压舱石”与电网的“骨干网”作用被赋予新的战略价值;另一方面，为支撑可再生能源大规模消纳，以储能、虚拟电厂为代表的系统调节性投资正迎来从“成本项”到“价值创造”的商业模式质变。尤其值得注意的是，电力市场化改革已进入深水区，国家发改委、能源局近期完善了发电侧容量电价机制，这为储能等灵活调节资源奠定了可持续的盈利基础，标志着市场机制建设步入新阶段。与此同时，氢能作为未来国家能源体系的重要组成部分，也被列为未来产业的重要方向，将在“十五五”期间通过试点示范大力培育。

安全、系统与市场，三者共同构成了驱动未来五年能源投资价值发现与结构分化的核心三角。

行业新阶段：在战略重构中寻找确定性与新红利

中国能源投资的基本面正同时经历需求升级、政策转向与市场机制变革的三重洗礼。

能源消费总量保持稳定增长，但内部结构剧变。2025年，全社会用电量历史性增至10.4万亿千瓦时，同比增长5%。更为关键的是，以数据中心、电动汽车为代表的新型负荷迅猛增长，其波动性、不可预测性及对电能质量的极高要求，对传统源随荷动的电力系统构成巨大挑战。电力需求正从稳定增长转向稳定增长叠加尖峰凸显的复杂形态。

国家政策导向发生系统性转变。国家能源局明确2026年工作重点为“打通项目落地‘最后一公里’”，强化政策靶向性，核心是让项目收益看得见、让投资转得动。这标志着行业从追求装机规模的铺摊子阶段，进入追求系统效率与投资回报的精耕细作阶段。投资主体上，以两大电网、五大发电集团为首的能源央企在2026年工作会议中，一致将扩大有效投资列为核心任务，投资方向高度聚焦于保障安全和系统升级。

未来，发电收入的波动性将大幅增加，电价将更真实地反映瞬时供需关系。与此同时，新能源增量项目全面实行竞价上网，核电入市比例持续提升，所有电源类型都将在日益成熟的电力市场中直面竞争，其投资收益将更取决于对市场供需的预判与响应能力，而非固定的计划电价。

核心驱动力一：传统能源的安全保供与系统价值重估

在新型电力系统建设中，化石能源的角色正从基荷电源转向关键的调节与保供电源，其投资逻辑发生根本性转变。

尽管“双碳”目标明确，但火电在电力安全中的“压舱石”作用被反复强调。投资层面，煤电核准潮已过，预计2025-2026年将迎来年均8000万千瓦以上的投产高峰。市场层面，随着2026年新能源装机增速因市场化政策而放缓，若用电需求保持约5%的增长，火电发电量可能实现显著增长，预计同比增速可达2.20%。更重要的是，在现货市场占比提升的背景下，火电在尖峰时段的报价能力将凸显，有望实现“量价齐升”，迎来盈利能力的困境反转。

电网是连接一切能源与负荷的枢纽，其投资成为当前最确定的赛道。国家电网与南方电网已公布“十五五”(2026-2030年)期间固定资产投资计划，总额合计将逼近5万亿元，远超“十四五”时期，年均投资近万亿元。

核心驱动力二：新型电力系统的调节性投资与商业模式成型

为平抑新能源波动、应对尖峰负荷，以储能为代表的系统调节能力建设从可选变为必选，并迎来了商业模式的破局时刻。

2025-2026年是储能商业模式的里程碑年份。2026年1月，国家发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次在全国层面为独立储能建立了容量电价补偿机制。这意味着储能不再是依附于新能源项目的成本负担，而是能通过容量补偿和现货市场价差套利获得稳定收益的独立资产，商业模式彻底跑通。

在明确商业模式的刺激下，储能需求呈现爆发式增长。2025年国内新增电化学储能装机达62GW，预计2026年全球储能新增装机将达417-438GWh，同比增长超过50%。增长动力从单一新能源消纳，扩展为“AI算力中心保障供电+能源转型刚需+电网阻塞缓解”的三重驱动。

与新建储能设施相比，虚拟电厂通过数字化手段聚合分散的负荷、分布式电源和用户侧储能，是提升系统灵活性的更经济路径。政策正大力推动虚拟电厂发展，鼓励其聚合资源参与市场交易。随着现货市场峰谷价差拉大，虚拟电厂通过精准调控参与需求侧响应的经济收益将日益显著，成为能源投资中一片轻资产、高技术的蓝海。

投资逻辑框架与总结

政基于上述“安全-系统-市场”的核心三角，能源投资应聚焦以下结构性主线：拥抱确定性系统投资、把握成长性赛道拐点、布局前瞻性技术探索。综上所述，中国能源投资行业正在经历一场从发展理念到商业逻辑的深刻变革。投资的核心正从追逐单一能源品种的装机规模，转向在整个电力系统中寻找确定性价值(如电网、保供电源)和成长性机遇(如储能、数字化)。这场变革的本质，是能源系统在安全、清洁、经济不可能三角中寻找新平衡的过程。对于投资者而言，理解并把握系统思维与市场逻辑，在保障能源安全的底线投资与构建新型电力系统的增量投资中精准布局，将是穿越周期、获取“十五五”能源结构红利的关键。未来的赢家，将是那些能够为新型电力系统提供稀缺的安全保障能力、灵活调节能力和智能优化能力的企业。