一、企业综述：全产业链创新，磷酸铁锂引领，自研技术驱动，全面进军新能源

比亚迪汽车是国内最早进入新能源汽车领域的品牌之一，是中国新能源汽车行业的龙头。比亚迪通过收购秦川汽车进入汽车行业，2008年以前以燃油车的生产销售为主，但一直将新能源汽车作为重要发展方向。2014年，发展新能源汽车被提升到国家战略高度，同时免除新能源汽车购置税，并将新能源补贴延续至2020年。比亚迪因时而动，新能源车业务占比持续提升。2013年，推出王朝系列首款车型秦，2015年推出唐和宋，之后又推出海洋系列面对中低端市场。2022年，比亚迪停产燃油车，全面进军新能源汽车领域。目前，比亚迪已形成王朝+海洋销售网络，未来将建设比亚迪、腾势、仰望和方程豹品牌矩阵。

在新能源领域深耕多年的比亚迪，力求建成原材料、零部件、整车组装的垂直全产业链。比亚迪动力电池生产基本实现自给自足，在与多家碳酸锂企业实现深度绑定的同时，另辟蹊径选择了磷酸铁锂技术路线发展动力电池业务。比亚迪开发了刀片电池，来解决车载动力电池市场的安全痛点，并100%持股弗迪电池有限公司，深度挖掘磷酸铁锂电池技术。除电池技术外，比亚迪拥有多家主营自研业务的子公司，如比亚迪电子、比亚迪半导体、弗迪动力，全方位服务比亚迪业务板块。

二、产品特点：筑牢中低端，蓄势高端，刀片电池创新，混动纯电双驱，全链整合

1.王朝海洋筑牢基础，腾势仰望蓄势待发

从2008年至今，政策的利好、三电技术的更新迭代都促使比亚迪不断完善产品矩阵，充能类型上兼顾纯电车与混动车，车型涵盖轿车、SUV、MPV不同型号。2008年发布DM平台第一款车型F2DM，2013年发布王朝系列第一款车型秦DM，之后又陆续推出唐、宋DM等插电式混合动力车型和秦EV300等纯电车型。18、19年是王朝系列集中发布交付的年份，18年唐DM，元EV，秦Pro DM，秦Pro EV，19年唐EV，宋Max DEM，宋Pro DM，宋Pro EV，宋MAX EV呈井喷之势涌向市场。2022年王朝汽车销量达到113万辆，同比增长186%，车型销量占比61%。同年比亚迪宣布停产燃油车，全面进军新能源。

2021年，比亚迪发布海洋网平台，包含搭载纯电e平台的海洋生物系列和搭载DM-i混动技术的军舰系列，主要面向中低端市场，是王朝系列的重要补充。2022年，海豚车型成为A0级市场销售冠军，纯电轿跑海豹在搭载e平台基础上，增加了CTB电池车身一体化技术。此后驱逐舰05、护卫舰07、海鸥等车型也陆续上市。2022年海洋网汽车销量为70.4万辆，随着未来海狮等新车型的问世，海洋系列的营收与销量增长还有较大的想象空间。

除海洋、王朝网筑牢中低端市场基础之外，比亚迪实施高端品牌战略，“腾势”与“仰望”蓄势待发。2022年，比亚迪向腾势新能源增资10亿元，同年8月腾势D9上市，搭载刀片电池，DM-i超级混动技术和e平台3.0技术，同时拥有腾势link超智能交互座舱和全新腾势Pilot高级智能驾驶辅助系统。此后腾势N7、N8相继上市，N7搭载智能座舱，智能底盘，智能驾驶三大智能科技，N8则兼具舒适家用和户外越野功能，是30万级SUV市场中唯一全场景兼用的车型。2023年4月，百万级新能源硬派越野仰望U8和纯电动性能超跑仰望U9亮相上海车展，将为比亚迪在高端市场带来全新增长动力。

2.颠覆性技术刀片电池

在动力电池领域里，磷酸铁锂电池和三元锂电池是目前乘用车动力电池的两种主要类型，各有优劣。磷酸铁锂电池采用铁作为电池的原料，成本低，不含重金属，对环境污染小，但其性能受温度影响较大，低温环境下放电容量和容量会大大降低。三元锂电池虽续航里程长输出功率大，但其成本相对较高。比亚迪采用的刀片电池在材料为磷酸铁锂电池的基础上，采用了CTP（Cell To Pack）的设计思路，将电芯直接以阵列的方式安装在电池组外壳内，省去了将电芯组装成模块这一步骤，提高电池组外壳内部的空间利用率，实现电池组总容量和能量密度的提高，大大提高了电动汽车的续航里程。比亚迪Auto3（元plus）单次充电可满足600公里续航需求，循环寿命充放电3000次以上。

3.混动+纯电平台双箭齐发

比亚迪采用插电式混合动力技术，现已形成主打“超强动力”的DM-p王者混动和主打“超低油耗”的DM-i超级混动技术平台。DM-i围绕大功率电机驱动和大容量电池动力供能为主，发动机为辅的电混架构，颠覆了传统混动技术以油为主的设计架构。2023年6月，比亚迪发布了个性化品牌方程豹，推出了采用纵置发动机设计的DMO超级混动越野平台。

在纯电动力方面，比亚迪推出e3.0平台，充分利用刀片电池的结构，将车身和电池连接为一体，从而使车身的刚度大大增强。e3.0搭载的刀片电池续航里程目前在海豹、汉等旗舰车型上已经做到了700km，处于市场一流水平。同时八合一电机的扁线电机，通过材质和工艺的创新充分降低了电机运行时的能量损耗。

4.垂直整合产业全链

从上游原材料到中游重要零部件及整车制造，再到下游基础设施、汽车服务和后市场，比亚迪基本实现全产业链覆盖。在上游，比亚迪通过投资入股方式加强自身在磷酸铁锂等原材料上的议价权；在中游，比亚迪通过成立弗迪系及比亚迪电子等子公司来维持自供；在下游，不同子公司承接了汽车销售、金融等领域，延长汽车生命周期。

三、经营业绩：营收利润均创新高，经营业绩迎来腾飞

2019年之后，比亚迪营收保持高增速，2022年营收增速逼近100%，2023年前三季度实现营业收入4222.75亿元，同比增长57.75%。2022年年度净利润首次突破百亿大关，而2023年第三季度净利润就已突破百亿。比亚迪在经过漫长的沉淀之后已经进入腾飞期。

比亚迪营收和利润增长主要得益于销量的不断攀升和市场占有量的进一步扩大。2022年比亚迪销量增速达到160%，2023年1-9月累计销量为207.96万辆，同比增长76.23%，已完成其年度销量目标（300万辆）的69.3%。同时，比亚迪研发力度的加大也体现在研发费用中，2022年研发费用超过180亿元，而2023年前三季度比亚迪研发投入增长了129%，达到249亿元，研发投入增速远超营收增速，研发强度达到了5.91%。

比亚迪毛利率一直维持在较为健康的15-20%区间。2023年前三季度，比亚迪毛利率为19.79%，同比上升3.90个百分点；净利率为5.29%，较上年同期上升1.56个百分点。比亚迪凭借不断提升的品牌力、持续扩大的规模优势和强大的产业链成本控制能力，叠加上游原材料价格回落，保持良好的盈利能力。

四、布局出海，发力智能

2022年之后，比亚迪海外业务合作数量快速增加，加速布局全球化战略。2023年上半年，比亚迪海外销售新能源汽车7.4万辆。自2022年11月起，比亚迪海外新能源车销量基本稳定在1万辆/月左右，并在2023年7月达到1.8万辆的月销量高点。在海外市场拓展中，比亚迪新能源车已出海至欧洲、亚洲、澳洲、拉丁美洲等多个地区。除挖掘海外销售市场之外，比亚迪在美洲、欧洲进行基础设施建设如新能源商用车工厂，在日本设有车辆模具研发中心。

除此之外， 比亚迪与多家海外经销商合作，如与欧洲经销商集团Hedin Mobility签约，为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。在出海乘用车型选择上，比亚迪采用“ATTO3（元PLUS）+N”车型结构，ATTO3（元PLUS）旨在以高性价比和高质量打造品牌口碑，如在德国为代表的新能源汽车成熟市场出口汉、唐等高端车型，在泰国等新能源空白市场主ATTO3等高性价比车型以抢占市场，在车企密集，市场空间较小的国家如日本，出口基于e3.0，满足环保需求的海豹、海豚等车型。

与在电机电控电池领域深耕多年的成果相比，比亚迪在智能化领域起步较晚，未来将持续发力智能化研发。通过将智能硬件和软件相结合，比亚迪推出DiLink智能座舱、DiPilot智能驾驶辅助系统等智能化产品。而DiPilot由DiDAS驾驶辅助、DiTrainer教练模式、DiRobot自动驾驶系统组成。DiDAS系统对汽车行驶时周围的环境信息进行数据处理，从而帮助驾驶员对可能的危险进行预判；Ditrainer教练模式为用户提供智能驾驶辅助和驾驶能力提升功能；DiLink搭载了比亚迪自研的自适应旋转车机PAD，可根据APP类型和使用场景实现横竖屏智能旋转切换，是基于最新的移动互联、智能AI、语音识别等技术开发的智能网联系统。该系统已经成功应用于汉EV旗舰款，并将引领比亚迪智能化水平大幅提高。